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油料
现货下跌期货上涨 分销豆或震荡筑底
发布时间:2019-01-10

截至1月6日,进口大豆港口分销报价:广东黄埔港3340元/吨,上海港3340元/吨,江苏南通港3340元/吨,山东日照港3340元/吨,天津港3340元/吨,辽宁大连港3360元/吨,港口分销豆平均报价3343元/吨,与2018年12月初相比下跌83元/吨,跌幅2.3%。
进口大豆下跌主要是因同期现货豆粕下跌140元/吨,跌幅4.3%,豆粕跌幅明显大于大豆跌幅,大豆被动跟跌;而同期美豆期货1903合约收盘价上涨6美分/蒲式耳,涨幅0.6%,形成现货下跌而期货上涨的格局。笔者认为,受进口成本支撑,春节前分销豆价格将震荡筑底。
进口豆成本下降
据统计,2018年12月船期、2019年1月进口的巴西大豆平均到港成本为3490元/吨,比2018年12月份进口的巴西大豆平均到港成本下跌100元/吨,跌幅2.7%。截至上周五统计,2019年1月船期、2月进口的巴西大豆平均到港成本为3351元/吨,比前一周末下跌15元/吨,跌幅0.4%。统计期间,美豆期货1903合约收盘价上涨30.5美分/蒲式耳,涨幅3.3%,运行区间为859~941美分/蒲式耳。
中美贸易摩擦有所缓解,加之南美部分大豆提前上市,导致进口巴西大豆升贴水下跌幅度较大。目前巴西大豆升贴水70美分/蒲式耳,比2018年11月初下跌155美分/蒲式耳,跌幅68%。人民币汇率有所升值,由2018年11月1日的高点6.96下跌至上周五的6.85,跌幅15%。虽然汇率变化不大,但每吨进口大豆成本减少41元/吨。由于汇率升值,升贴水下跌幅度较大,超额抵消期货上涨,导致进口大豆成本明显降低。2019年3月份进口南美大豆成本为3204元/吨,比上周末下跌14元/吨,跌幅0.4%。
分销豆压榨亏损
按港口分销大豆平均价格3343元/吨,对应1月4日大连期货1905合约豆粕2698元/吨、豆油5540元/吨收盘价计算,压榨利润为-200.9元/吨(加工费和豆粕、豆油基差抵消),对应1909合约压榨利润为-170.8元/吨;按大连港口分销大豆3360元/吨,加短运费20元/吨,合计3380元/吨,对应1月4日长春地区油厂报价现货豆粕3080元/吨、豆油5420元/吨计算,压榨利润为-75.8元/吨;按1月4日美豆期货1903合约收盘价922.2美分/蒲式耳计算,进口巴西大豆到港理论成    本为3240元/吨。
目前,港口分销豆平均价为3343元/吨,比1月份进口大豆均值低出147元/吨,低4.2%;比上周五美豆期货1903合约收盘价计算出的进口巴西大豆理论到港成本高出103元/吨,高3.1%,现货销售已经进入亏损,但远期采购大豆盈利不错。对应期货和现货,大豆压榨已经进入亏损境地,亏损的主要原因是豆粕下跌140元/吨,导致压榨利润大幅缩水。由于现货豆粕价格从2018年10月10日的高点3820元/吨下跌到当年12月24日的低点3020元/吨,下跌800元/吨,跌幅20.9%,所有利空均已消化。上周豆粕现货价格上涨80元/吨,有继续震荡上涨的苗头。
目前期货1905合约豆粕、豆油筑底接近尾声,有震荡上涨预期,加之近月进口大豆成本支撑,两方面合力,才能有效拉动分销大豆上涨。由于分销大豆进入压榨领域,相比油厂自进大豆比例非常。?统?月份自进大豆成本为3490元/吨,对应长春地区现货压榨利润为-185.8元/吨,对应期货1、5、9月合约压榨利润分别为-315.3元/吨、-347.9元/吨和-317.8元/吨,虽然上周压榨利润有所恢复,仍未摆脱亏损的命运。面对如此大幅度的亏损,油厂只能采取限产、停产、检修、减少后期进口量等措施,进而提高豆粕、豆油价格,不过需要一定时间。